Qu’est-ce qui pourrait causer un krach?

Les marchés boursiers ont récemment subi d’importantes pressions. Les craintes que les rebonds des cours ne soient qu’un signe avant-coureur d’un krach s’intensifient. Il y a suffisamment de foyers de crise, mais à quel point sont-ils dangereux ?

Philipvorndran
Philipp Vorndran

Les marchés boursiers ont récemment subi d’importantes pressions. Les craintes que les rebonds des cours ne soient qu’un signe avant-coureur d’un krach s’intensifient. Il y a suffisamment de foyers de crise, mais à quel point sont-ils dangereux ?

La guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine est parmi les plus fortes. Le ton se durcit de plus en plus. Une escalade aurait sans soute des conséquences négatives évidentes sur l’économie mondiale et donc sur les marchés boursiers. Le protectionnisme ne crée que des perdants ; une récession mondiale en serait le résultat. Cependant, nous ne nous attendons pas à ce que cela se produise dans un avenir proche. Le ton médiatique est plus brutal que les mesures concrètes (mesurées par leur importance économique) ne le sont en réalité.

L’économie américaine afficherait des taux d’intérêt encore plus élevés

Actuellement, nous ne pensons pas que la hausse des taux d’intérêt aux États-Unis puisse constituer un problème pour l’économie américaine à l’avenir. Mesurés par l’état de l’économie américaine et sa dynamique de croissance, les taux d’intérêt aux États-Unis - historiquement parlant - sont encore à un niveau très bas. Nous partons du principe que le taux d’intérêt à long terme peut encore augmenter à court terme - qu’il dépasse nettement le niveau actuel à moyen ou long terme est assez peu probable.

L’effondrement des marchés émergents, déclenché par la fuite des capitaux vers les États-Unis, va-t-il être observé et causer le krach ? Nous ne pensons pas que ce soit le cas à l’heure actuelle. Mais nous devons faire la différence entre les marchés émergents et la Chine. Ces dernières années, l’influence de la Chine sur l’économie mondiale est très importante. Aujourd’hui, si la Chine est malade, le monde entier peut le ressentir.

Le problème de Pékin : l’augmentation de la dette

Les problèmes de Pékin ne sont cependant pas la hausse des taux d’intérêt aux États-Unis et une éventuelle fuite des capitaux. Ils sont plutôt liés à la forte augmentation de la dette ces dernières années et au secteur bancaire parallèle toujours surdimensionné. En outre, la dynamique de croissance de l’économie chinoise connaît un ralentissement. Les problèmes de la Chine sont-ils susceptibles de déclencher un krach ? À notre avis non, du moins pas dans un avenir proche. La Chine dispose de réserves suffisantes pour prendre des contre-mesures en cas de doute.

Ce n’est pas le cas avec la Turquie, le Venezuela, le Pakistan ou l’Argentine. Ces pays sont actuellement au centre de tous les gros titres - et punissent ainsi collectivement d’autres pays émergents. Toutefois, les deux cas sont isolés et ne sont pas suffisamment significatifs pour l’économie mondiale. En outre, la plupart des marchés émergents sont aujourd’hui beaucoup plus robustes économiquement qu’ils ne l’étaient par exemple en 1997, peu avant la crise asiatique. Leur dette extérieure (en dollars américains) est aujourd’hui nettement plus faible.

L’Italie est « l’éléphant dans la pièce » !

La zone euro est et restera certainement un facteur de risque important, l’Italie étant « l’éléphant dans la pièce ». Sa politique budgétaire est de plus en plus au centre de l’attention des investisseurs. En fin de compte, la Banque centrale européenne (BCE) prendra une décision. Même si nous ne pensons pas que les banquiers de la BCE se dépêcheront d’aider les politiciens à Rome, ils leur laisseront les mains libres pendant un certain temps. Nous pensons qu’il est très probable qu’ils les aideront.

Nous ne sommes pas des optimistes invétérés, mais pas non plus des prophètes de l’apocalypse - investir de l’argent n’est jamais pour nous un pari sur la reprise ou le krach. À notre avis, les actifs devraient toujours être positionnés de sorte qu’ils puissent survivre aux crises en grande partie indemnes, sans sacrifier en cela tous les rendements potentiels. La qualité de chaque investissement revêt là une importance particulière. Ceux pouvant compter sur la qualité de leurs investissements et ayant un horizon d’investissement à long terme ne devraient pas craindre les turbulences. Ils peuvent les comprendre pour ce qu’elles sont : la norme.