Une récession imminente est peu probable

Nous ne prévoyons pas de récession aux États-Unis au cours des prochains mois. Nous avons eu des mises en garde concernant l'imminence d'une récession et, le fait que la courbe de rendement américaine soit actuellement inversée, en est souvent la preuve. Toutefois, il est important de noter que, même si la courbe de rendement est sans aucun doute un indicateur clé de récession, toutes les inversions n'entraînent pas nécessairement des récessions. Il est donc important d'utiliser la courbe en conjonction avec d'autres indicateurs.

Les données économiques actuelles et les indicateurs avancés dressent un tableau mitigé, mais nous pensons que, dans le cas présent, la courbe de rendement inversée n'indique pas de récession :

  • Bien qu'il y ait clairement un ralentissement de la croissance économique, le secteur des services, beaucoup plus important, reste relativement solide par rapport au secteur manufacturier bien plus faible.
  • La consommation doit être prise en compte. Environ 70 % du PIB américain dépend de la consommation privée, c'est-à-dire de la volonté d'achat des consommateurs. Avant les récessions précédentes, le nombre de demandes d'allocations de chômage avait augmenté - ce qui ne s'est pas encore produit. Tant que les consommateurs conservent leur gagne-pain et ne sont pas limités dans leur consommation, à notre avis, une récession est peu probable.

    Si les bénéfices diminuent durablement et que les entreprises se trouvent obligées de licencier des employés, la situation pourrait changer. Toutefois, nous prévoyons actuellement que les bénéfices des sociétés demeureront relativement constants en 2019 et augmenteront à nouveau en 2020. La politique accommodante actuelle des banques centrales, l'élection présidentielle prévue l'année prochaine et le fait que nous n’anticipons pas de nouvelle escalade du conflit commercial ne font que renforcer notre opinion selon laquelle une récession imminente est peu vraisemblable.

    En ce qui concerne la gestion de nos portefeuilles, cela signifie que nous continuerons d'être surpondérés dans les sociétés américaines tant du côté des obligations (Ethna-AKTIV et Ethna-DEFENSIV) que des actions (Ethna-AKTIV). Compte tenu de la vigueur relative de l'économie américaine, nous nous attendons également à ce que le dollar américain s'apprécie, ce qui explique pourquoi nous détenons actuellement une position importante en dollars dans le fonds Ethna-AKTIV.