La gestion active en 2020
Dans le duel entre les fonds actifs, au sein desquels les gestionnaires de portefeuille décident des actifs à acheter, et les fonds passifs, qui investissent selon des règles prédéfinies, les comparaisons entre les avantages et les inconvénients sont toujours populaires. Pour ETHENEA, société de gestion de fonds multi-actifs de type active, les deux approches ont leur justification et - selon les besoins du client - peuvent même être utilisées en parallèle. Toutefois, Michael Blümke, gestionnaire de portefeuille en chef du fonds Ethna-AKTIV, explique comment une approche de gestion active des fonds peut générer des avantages pour les investisseurs, en particulier dans la situation de marché difficile à laquelle nous sommes actuellement confrontés.
 Michael Blümke |
Contrairement aux approches passives, la gestion active utilise les différences de performance des diverses classes d'actifs, des titres individuels, des secteurs ou des régions pour générer de la performance. Pour y parvenir, les gestionnaires de portefeuille doivent posséder un certain niveau de capacité de prévision. Cette dernière offre une valeur ajoutée en termes de performance, notamment lorsqu'il existe à la fois des "inconnues connues" (c'est-à-dire des événements connus à l'avance mais dont l'issue et l'impact sur les marchés sont incertains) et une dépendance au sentier sur les marchés. Si nous imaginons le développement des marchés comme un sentier, il y a toujours des bifurcations déjà connues sur le chemin où il est facile d'envisager que les marchés évoluent dans des directions différentes. Cependant, une fois qu'une direction a été empruntée, il est difficile de passer à un autre sentier.
Toutefois, sur la base de ses prévisions, un gestionnaire actif peut préparer son portefeuille pour ces fourchettes de la meilleure façon possible et ensuite - si nécessaire - l'ajuster avec flexibilité. L'environnement de marché actuellement façonné par le Covid-19 en est un bon exemple. Si l'apparition du virus était, bien sûr, imprévisible (en d'autres termes, il peut réellement être considéré comme le "cygne noir" tant décrié), les mesures de confinement prises représentent une bifurcation qui ouvre inévitablement la voie à un scénario de récession pour l'économie et donc pour les marchés des capitaux. Contrairement à une approche passive, seul un portefeuille géré de manière active, tel que celui d'Ethna-AKTIV, peut bénéficier de cette dépendance au sentier et de l'adaptation aux nouvelles circonstances qui en découle.
Pour rendre cela possible, le fonds a été intentionnellement conçu avec un focus particulier sur l'approche multi-actifs et la flexibilité. En se concentrant sur l'allocation d'actifs, Ethna-AKTIV investit dans des obligations, des actions, des devises et des matières premières. L'équipe de gestion de portefeuille expérimentée détermine non seulement les classes d'actifs, mais aussi les régions et les secteurs dans lesquels les investissements sont opérés. Ces décisions d'allocation actives constituent déjà un premier pas vers la mise à profit des opportunités et la diversification du portefeuille tout en minimisant les risques. L'allocation est continuellement évaluée et - si nécessaire - ajustée. Cela différencie la gestion active de la gestion passive et peut apporter une valeur ajoutée significative à l'investisseur.
L'investissement de base du fonds consiste en un portefeuille de titres à revenu fixe de haute qualité, composé d'obligations d'entreprises et d'État, dont la durée et le risque de crédit sont gérés avec flexibilité et indépendamment des obligations individuelles. Les obligations d'entreprises individuelles sont minutieusement sélectionnées sur base d'une analyse fondamentale bottom-up approfondie et selon les critères suivants : solvabilité, attractivité et négociabilité. La sélection des titres est cruciale pour la construction d'un portefeuille solide et peut faire toute la différence lors de périodes difficiles. En outre, Ethna-AKTIV peut avoir une part d'actions allant jusqu'à 49%, principalement par le biais de contrats à terme liquides et d'options cotées, bien que fonds ne détienne que d'un nombre limité de placements en actions individuelles. Outre l'or et les autres matières premières, dans lesquels le fonds peut investir jusqu'à 10 %, les devises étrangères constituent un autre instrument permettant de générer des gains et d'assurer un niveau de diversification approprié. Étant donné que les produits dérivés liquides sont utilisés pour gérer les risques liés aux taux d'intérêt, aux actions et aux devises, les gestionnaires de portefeuille peuvent optimiser en permanence le profil risque/rendement du fonds.
C'est précisément cette flexibilité et cette faculté d'agir et de s'adapter qui sont non seulement utiles, mais aussi essentielles dans la phase actuelle du marché. Bien que le portefeuille était encore conçu selon un scénario de croissance mondiale surprenant au début de l'année, il a dû être (et a été) préparé au scénario de récession actuel dans un délai très court. Les risques liés aux actions ont été considérablement réduits, la duration du portefeuille a été gérée de manière active et l'exposition aux devises en francs suisses et en dollars américains a été augmentée. Ces mesures ont permis au fonds de minimiser les pertes dans la crise actuelle. Cela a permis de créer les conditions requises pour pouvoir bénéficier pleinement des opportunités futures. La gestion active permet de limiter les pertes tout en profitant des opportunités. Car la prochaine bifurcation est inévitable.
