AllianzGI : « Dix raisons de (re)considérer les actions chinoises »

Les actions chinoises ont traversé une décennie volatile en raison des changements de politique, des tensions géopolitiques et d’une croissance inégale. Toutefois, le sentiment est allé trop loin dans un pessimisme excessif, alors que la Chine a réalisé d’importants progrès structurels qui deviennent aujourd’hui plus visibles. Le récent redressement du marché pourrait marquer le début d’une reprise plus durable. C’est le point de vue de William Russell, responsable des spécialistes produits actions Asie-Pacifique, et de Tessa Wong, spécialiste produits senior, chez Allianz Global Investors.

Voici les dix raisons les plus importantes.

1. Progrès technologiques rapides et sous-évaluation

Tessa Wong

La Chine a surpris les marchés début 2025 avec DeepSeek, un modèle d’IA dont les performances sont comparables à celles de ChatGPT, à un coût nettement inférieur. Cela s’inscrit dans une tendance plus large de progrès majeurs en IA, robotique, conduite autonome, énergies renouvelables et biotechnologies.

La Chine est désormais un leader mondial dans des domaines comme les véhicules électriques, les robots industriels, la production d’énergie solaire et les brevets liés à l’IA. Cette force technologique crée de nouvelles opportunités d’investissement et montre que la Chine est plus avancée dans plusieurs secteurs stratégiques qu’on ne le suppose souvent.

2. Soutien actif de la banque centrale
Le retournement du marché est en partie le résultat de politiques clairement favorables à la croissance. Le gouvernement achète massivement des ETF domestiques, et la Banque populaire de Chine (PBoC) apporte de la liquidité aux programmes de rachat d’actions. Cela crée une sorte de « Beijing Put » : une volonté implicite de limiter les baisses trop brusques.

Indice Shanghai Composite, 5 ans

Le Shanghai Composite ne s’est pas maintenu durablement sous 3 000 ces dernières années.

Source : Wind, Allianz Global Investors, au 31 août 2025

3. Retour des investisseurs domestiques
Les investisseurs étrangers ne détiennent qu’environ 3 % des actions A ; le marché est dominé par les investisseurs chinois. Avec des taux d’intérêt faibles et une épargne élevée (environ 7 000 milliards de dollars de dépôts excédentaires), davantage de capitaux se dirigent vers les actions. Les investisseurs institutionnels, comme les assureurs et les fonds de pension, devraient aussi augmenter leurs allocations en actions.
4. Davantage de rachats d’actions et de dividendes
Les entreprises chinoises disposent de niveaux de trésorerie exceptionnellement élevés. Les régulateurs les encouragent à restituer davantage de valeur aux actionnaires. Résultat : les rachats d’actions ont nettement augmenté et plus d’entreprises versent des dividendes intermédiaires. Le marché devient ainsi plus attractif pour les investisseurs domestiques comme internationaux.
5. Politiques plus strictes sur les émissions d’actions

William Russell

Pendant des années, un grand nombre d’introductions en bourse a pesé sur les performances. Depuis 2024, des règles plus strictes encadrent les cotations et les radiations. Cela réduit l’offre et améliore l’équilibre entre offre et demande d’actions, ce qui soutient le marché à long terme.

Émissions d’actions et rachats d’actions en % de la capitalisation totale des actions A chinoises

Source : Wind, Allianz Global Investors, au 31 août 2025

6. Les risques liés aux droits de douane ont diminué
Même si les tensions entre les États-Unis et la Chine persistent, le risque immédiat de nouveaux tarifs s’est atténué. La Chine est désormais en position de force grâce à son rôle dominant dans les matières premières critiques et les chaînes de production. En parallèle, le pays continue de miser sur l’autonomie technologique, ce qui l’aide à mieux absorber de futurs chocs.
7. Des valorisations toujours attrayantes
La reprise récente a été principalement portée par une hausse des valorisations, mais celles-ci restent proches des moyennes historiques. Les ratios cours/valeur comptable sont raisonnables et la prime de risque actions demeure intéressante, surtout dans un environnement de taux bas.
8. Des tendances de marché qui s’écartent des pressions macroéconomiques Malgré la faiblesse des prix de l’immobilier et la baisse des exportations, la bourse profite d’une évolution de sa structure : les secteurs technologiques et de croissance représentent une part de plus en plus importante de l’indice. Des domaines comme l’IA, la robotique, les chaînes d’approvisionnement des véhicules électriques et les biotechnologies sont devenus les principaux moteurs de croissance.
9. L’amélioration du secteur immobilier
La crise immobilière a pesé sur le sentiment pendant des années, mais des mesures de soutien — baisse des taux hypothécaires et aide aux promoteurs — stabilisent le secteur. Les risques majeurs à la baisse semblent désormais derrière nous, comme le montre le fort rebond des obligations immobilières high yield.
10. Faible corrélation avec les actions mondiales
Les actions A chinoises évoluent relativement indépendamment des autres marchés (corrélation de 0,34 avec les actions mondiales). Elles sont donc utiles pour diversifier un portefeuille et peuvent améliorer son profil rendement/risque.

Conclusion

Même si les risques macroéconomiques et géopolitiques demeurent, la Chine a connu des améliorations structurelles : puissance technologique, abondance de liquidités domestiques, structure de marché plus attractive et soutien public croissant. Les entreprises locales sont aussi de mieux en mieux placées pour profiter de la croissance chinoise. Dans ce contexte, il peut être pertinent de reconsidérer les actions chinoises dans un portefeuille mondial.