L’Idée du mois : Les fonds Varenne Capital Partners : « Un retour vers de fortes performances »

Par Frédéric Lejoint

Les stratégies du gestionnaire parisien ont bénéficié d’une bonne sélection de titres guidée par les transactions d’insiders.

Varenne Capital Partners est un gestionnaire d’actifs parisien créé en 2003, dont les fonds ont rencontré un intérêt croissant chez les banques privées et les courtiers en assurance-vie en raison de son profil unique. Tous les fonds sont en effet gérés par la même équipe, avec une expertise qui repose sur quatre grands piliers indépendants, qui vont être utilisés dans différentes proportions en fonction des produits proposés.

Quatre piliers

Le Long Equity constitue typiquement le cœur de la performance des fonds proposés par Varenne Capital Partners. Il vise à prendre des positions sur des entreprises de haute qualité (barrières à l’entrée, situation financière saine, etc) achetées avec une décote d’au moins 50% par rapport à la valorisation des gestionnaires.

De son côté, la stratégie Short Equity vise à prendre des positions à la baisse en visant des entreprises qui devraient faire face à des difficultés financières durant les prochains trimestres. Le Merger Arbitrage vise à profiter des possibilités de plus-value lors d’opération de croissance externes amicales, sur lesquelles le risque d’échec est faible. Enfin, le Tail Risk Hedging vise à prendre différentes positions de couverture contre des éléments susceptibles de jouer en défaveur de la performance des autres stratégies durant les prochains mois, par exemple se couvrir contre une hausse des taux obligataires ou contre un risque de correction extrême sur les marchés boursiers.

Si le Long Equity et le Merger Arbitrage ont vocation d’apporter de la performance dans les marchés haussiers, les deux autres gestions ont plutôt tendance à protéger la performance lors des phases baissières.

Transactions d’insiders

Pour identifier les sociétés fortement décotées ou surévaluées, les gestionnaires examinent également les transactions réalisées par les initiés (équipes dirigeantes, membres du conseil d’administration, etc) qui peuvent donner des signaux d’achat ou de de vente. Dans le domaine du « dealing of insiders », les gestionnaires ont développé une base de données particulièrement étendue depuis vingt ans sur un grand nombre de marchés, qui leur permet de rapidement identifier les ventes et achats qui sortent de l’ordinaire.

Cette approche sur les transactions d’initiés a ainsi conduit à détecter des mouvements d’achats importants sur ASML durant le mois de septembre 2025, de la part de cadres dirigeants et de membres du conseil d’administration, ce qui a entraîné la constitution rapide de positions optionnelles qui ont contribué sensiblement à la performance du second semestre.

Performances solides

Sur le marché belge, le gestionnaire parisien est principalement présent grâce aux fonds Varenne Global et Varenne Valeur, qui sont référencés chez la plupart des assureurs proposant des produits de branche 23. La principale différence entre les deux fonds provient du poids de la poche actions, plus élevés dans Varenne Global que dans Varenne Valeur. Varenne Global aura donc tendance à grimper plus rapidement lors des phases d’expansion boursière, tandis que Varenne Valeur aura un comportement moins volatil lors des phases baissières.

Après avoir connu une année 2022 décevante, les fonds de Varenne Capital Partners ont bien remonté la pente, et 2025 a constitué une nouvelle année positive, avec une hausse de 13,6% pour Varenne Global et de 9,1% pour Varenne Valeur. Sur une période de trois ans, la performance annualisée de Varenne Global pointe désormais à 12,3%, tandis que celle de Varenne Valeur atteint 7,1%.

Les fonds Varenne Conviction (uniquement axé sur la partie Long Equity) et Varenne Long Short (utilisant les stratégies Long Equity et Short Equity) ont été lancées plus récemment, et ne disposent pas encore d’un historique de trois ans. Durant l’année écoulée, ils ont engrangé des progressions de 14,4% pour Varenne Conviction et de 8,1% pour Varenne Long Short.

Principales contributions

« Durant une année qui s’est avérée riche en turbulences, nous sommes satisfaits de la performance de l’ensemble de notre gamme », souligne David Mellul (CEO de Varenne Capital Partners). « Nous avons saisi les opportunités qui se sont offerts à nous durant la seconde partie de 2025, avec des performances qui sont cohérentes avec le profil de risque de chaque fonds ». La poche Long Equity a de nouveau fournit la principale contribution à la performance, tandis que la contribution du Short Equity et des stratégies de couverture a été négative.

Durant l’année écoulée, les principales contributions positives à la performance ont été Rolls-Royce , Micron Technology et Amphénol. Rolls-Royce a bénéficié de son exposition sur le secteur de la défense et d’un carnet de commandes bien orienté dans l’aéronautique civile, avec une dynamique positive dans l’ensemble des divisions à l’occasion des derniers chiffres trimestriels.

Micron Technology a bénéficié de la forte demande pour les puces HBM destinées aux centres de données, sur un marché concentré qui confère une approche rationnelle au niveau des prix et des capacités de production. « Sur les mémoires HBM, Micron Technology est de plus en plus incontournable, et nous anticipons une expansion significative des marges durant les prochaines années ».

Enfin, Amphénol est un leader mondial dans les composants permettant une communication et un transfert d'énergie fiable, et dessert un large éventail de secteurs (aérospatial, automobile, télécommunications). « Les derniers résultats ont été supportés par les solutions de communication destinées aux opérateurs IT et aux centres de données ».