Investissements multi-actifs : Schroders reste optimiste à l’égard des actions

Les risques de stagflation se sont accrus suite aux perturbations au Moyen-Orient, mais la résilience du momentum des bénéfices nous incite à rester optimistes à l’égard des actions, explique Patrick Brenner, Directeur des investissements multi-actifs chez Schroders.

Nos économistes ont actualisé leurs prévisions pour tenir compte de l’impact des perturbations au Moyen-Orient, ce qui se traduit par une réduction de la prévision de PIB pour 2026 de 2,9 % à 2,5 % et un rehaussement de la prévision d’inflation de 2,4 % à 3,3 %. Pour l’essentiel, nous avons évolué dans une direction plus stagflationniste, même si pour l’instant nous pensons qu’une récession sera évitée.

Étant donné que le momentum des bénéfices des entreprises reste positif, nous restons optimistes à l’égard des actions avec un penchant en faveur de la technologie, et privilégions les actions britanniques et canadiennes compte tenu de leur exposition plus importante à l’énergie et aux ressources.

La situation du marché pétrolier reste très binaire et est dictée par les événements géopolitiques. Nous maintenons notre opinion positive à l’égard des matières premières agricoles. Les effets climatiques saisonniers devraient en effet soutenir la dynamique de l’offre et de la demande, et la hausse des prix de l’énergie et des engrais devrait avoir un effet différé. Nous continuons d’apprécier l’or, que nous considérons comme une meilleure exposition défensive que les emprunts d’État, compte tenu de nos inquiétudes concernant la soutenabilité de la dette à long terme.

Le mois dernier a été marqué par une hausse des rendements obligataires alors que les investisseurs se concentraient sur l’accroissement des risques inflationnistes. Nous sommes globalement neutres vis-à-vis des emprunts d’État, sachant que les niveaux de rendement actuels reflètent désormais certains des risques qui nous préoccupent. Toutefois, nous conservons notre opinion négative à l’égard des obligations américaines, compte tenu des risques d’inflation plus élevés qui y sont associés.

Principales classes d’actifs

Actions

Nous restons optimistes à l’égard des actions, principalement en raison de la solidité continue des bénéfices, en particulier dans les secteurs liés à la technologie. Nous continuons de privilégier les marchés technologiques américains et certains marchés asiatiques, tout en maintenant une exposition aux actions britanniques et canadiennes à des fins de diversification.

Emprunts d’État

Nous conservons un positionnement neutre. Bien que les risques d’inflation et le maintien de taux élevés pour une période prolongée restent des préoccupations majeures, l’ajustement prononcé des rendements ces derniers mois a amélioré les valorisations sur plusieurs marchés.

Matières premières

Nous restons positifs à l’égard des matières premières, avec une préférence pour l’agriculture, segment dans lequel les risques d’approvisionnement, les perturbations météorologiques et la hausse des coûts des engrais continuent de soutenir les prix.

Obligations d’entreprises (crédit)

Nous restons négatifs vis-à-vis du crédit, en particulier sur le crédit Investment Grade américain, où le surcroît de rendement offert par rapport aux emprunts d’État est minime malgré le contexte économique incertain.

Actions

États-Unis

Notre opinion positive est soutenue par le solide momentum des bénéfices, en particulier dans les secteurs liés à la technologie et à l’IA.

Royaume-Uni

Nous restons positifs à l’égard des actions britanniques compte tenu de leur exposition aux secteurs de l’énergie, des matériaux et de la finance.

Europe hors Royaume-Uni

Nous conservons une opinion neutre, sachant que les perspectives de croissance plus ternes et la plus grande sensibilité à la hausse des prix de l’énergie continuent de peser sur la région.

Japon

Malgré l’amélioration des conditions au plan national, nous restons neutres compte tenu des incertitudes persistantes entourant la normalisation de la politique de la Banque du Japon (BoJ).

Marchés émergents mondiaux

Nous restons positifs à l’égard des marchés émergents, soutenus par une croissance résiliente.

Emprunts d’État

Europe

Nous restons positifs à l’égard des emprunts d’État européens, en particulier des emprunts d’État italiens (BTP), dont les valorisations reflètent déjà un niveau important de risque macroéconomique.

Japon

La BoJ continue d’avancer prudemment vers une normalisation de sa politique. La hausse des rendements et des taux réels qui demeurent négatifs continuent de peser sur les emprunts d’État japonais.

Matières premières

Énergie

Nous restons neutres dans la mesure où le marché continue de mettre en balance les perturbations géopolitiques et la destruction de la demande alliée à la diminution des stocks.

Or

Notre opinion positive est soutenue par la demande continue des banques centrales et par l’incertitude géopolitique plus générale.

Métaux industriels

La demande structurelle à long terme liée aux infrastructures d’IA et à l’électrification reste favorable, mais le ralentissement de la croissance mondiale continue de limiter la hausse à court terme.

Agriculture

Les risques liés à l’offre, les conditions météorologiques défavorables et la hausse des coûts des engrais continuent de soutenir les prix.

Devises

USD $

Nous avons rehaussé notre opinion sur le dollar américain à neutre.

GBP £

Notre opinion reste inchangée malgré la détérioration des perspectives de croissance intérieure.

EUR €

Le ralentissement de la dynamique de croissance et la sensibilité à l’énergie continuent de peser sur la région.

CNH ¥

Nous avons rehaussé notre opinion sur le renminbi à positive.

JPY ¥

Nous avons abaissé notre opinion vis-à-vis du yen.

Franc suisse ₣

Ses caractéristiques défensives restent favorables.