Rebond des actions européennes

Marc Craquelin, Directeur de la Gestion d'Actifs, La Financière de l’Echiquier

Marc Craquelin

Semaine de rebond sur les marchés actions et notamment sur les actions européennes, sous l’effet de plusieurs facteurs.

Techniques

d’Abord, puisque le rebond signe la fin d’une série de 13 semaines de sorties consécutives sur les actions européennes. La proportion d’investisseurs positifs était de fait extrêmement faible, ce qui est toujours un bon signal d’un point de vue contrarian. Ainsi, aux Etats-Unis, la proportion d’investisseurs individuels « bull » était tombée à son plus bas niveau depuis avril 2005 (17,75%).

Fondamentales ensuite

Le rebond a été notamment causé par les Technologiques – grâce à de bons chiffres de production d’ Apple – et les financières. Ces dernières, particulièrement délaissées depuis le début de l’année malgré leur poids important dans les benchmarks, ont bénéficié des espoirs de reflation aux Etats-Unis dans un contexte de remontée des anticipations de hausse des taux de la Réserve fédérale des Etats-Unis (Fed).

Les déclarations de Janet Yellen vendredi soir ont d’ailleurs renforcé ces anticipations : selon elle en effet, la Fed est prête à poursuivre son resserrement monétaire au cours des prochains mois car le contexte s’améliore. Le corollaire immédiat en a été une hausse du dollar qui a bénéficié directement aux valeurs européennes. Cette hausse devrait se poursuivre, les anticipations en termes de hausses de taux restant encore trop basses selon nous.

L’atténuation des craintes de Brexit suite à la publication de sondages favorables a également bénéficié aux valeurs européennes.

Baisse de l’euro, hausse des prix du pétrole, croissance économique correcte : tous ces facteurs laissent augurer d’une repentification de la courbe des taux en Europe au cours des prochains mois. Ce serait le scénario idéal pour les financières.

Reste à observer l’impact que la hausse des anticipations de la Fed aura sur les matières premières et sur les émergents, et en particulier le yuan chinois. On se souvient en effet qu’en décembre dernier, la hausse des taux de la Fed avait été dans un premier temps bien accueillie avant que la hausse du dollar qui en avait découlé ne pénalise les marchés financiers internationaux.

Reste, surtout, à se forger une certitude sur la santé de l’économie américaine, alors que les dernières données ont été en demi-teinte. Les chiffres d’emploi et de confiance des chefs d’entreprises pour le mois de mai, qui paraissent cette semaine aux Etats-Unis, seront particulièrement scrutés.